上海机电股份有限公司(600835.SH，以下简称“上海机电”)3月9日召开2012年第一次临时股东大会，股东大会审议并通过了上海机电斥资57,106万元人民币受让上海电气(集团)总公司持有的美国高斯国际有限公司100%股权的议案。交易完成后，上海机电将成为上海电气旗下印刷包装机械业务的唯一平台。

    自2月9日上海机电发布收购高斯国际的董事会公告以来，市场反应较为积极。从多家券商发布的研报来看，券商分析师总体看好此次上海机电对高斯国际的收购。国金证券机械行业金牌分析师董亚光认为：高斯国际目前已完成整合，亏损明显减少。同时印包机械行业需求正在好转，收购将大大增加上海机电的竞争力。

    高斯国际：全球轮转印刷设备巨头

    资料显示，作为历史悠久的全球轮转印刷设备龙头，高斯已有170多年的行业经营积累与沉淀，销售制造遍布全球100多个国家和地区，主要面向商务及报纸印刷机构销售相关轮转印刷设备。主要客户包括纽约时报、华尔街日报、人民日报、解放日报等主流媒体。

    2010年高斯国际轮转印包设备销售总额全球领先，市场份额达到28%，而且随着主要竞争对手德国的曼罗兰集团(Manroland)于2011年11月提出破产保护，2011年高斯国际的市场份额进一步攀升至30%。虽然因遭受金融危机洗礼，2009和2010年两年高斯国际的收入下滑，但2011年高斯国际收入已恢复增长。随着全球轮转印包设备需求的恢复，行业拐点的到来又将有助于提升高斯国际的盈利能力。

    与上海机电原有业务协同效应明显

    分析人士认为，我国高档胶印机很大程度上仍依赖进口，2011 年我国胶印机进口金额约为18 亿美元，远高于高斯国际2011年不足6亿美元的销售收入；依托上海电气集团、国家及上海市的政策扶持，高斯国际的进口份额有望稳步提升。通过对高斯国际的内部整合，同时将高档胶印机的部分产能进一步转移至国内，可有效降低生产成本且更靠近中国等新兴市场。收购高斯国际有利于公司产品链由中低端向高端延伸，打造国际化发展平台。高斯和公司子公司上海光华均以胶印设备为主，有利于技术协同。

    母公司提出盈利承诺

    上海电气集团于2010 年收购高斯国际后，积极推动高斯国际资产重组和战略调整，提升运营效率和盈利能力，包括裁员、产能缩减(关闭全球8家实体工厂中的3 家)、欧美生产基地改造及销售团队整合、调整供应商、加强研发投入等，目前内部重组已经阶段性完成。同时，公司加大了对业务需求增长较快的包装印刷机械的研发力度，力争抓住新的增长机遇。

    针对本次收购，上海机电的母公司提出了盈利补偿安排。该安排承诺，高斯国际2012~2014年度预测归属于母公司所有者净利润数分别为2362万元、12131万元、19143万元。如果高斯国际没有达到，上海电气(集团)总公司将以现金方式向上海机电补偿实际净利润数与预测净利润数的差额。市场人士认为，这充分体现了母公司对高斯国际盈利状况的信心及对上海机电的支持力度，可有效减少投资者的担忧。

    电梯业务持续增长

    上海机电旗下最为人所知的便是电梯业务，其与三菱合资的上海三菱电梯一直是国内电梯行业的最知名品牌之一。根据中国电梯协会发布的数据，2011年中国电梯销量达45万台(含扶梯4.5万台)，相比2010年增长约23% ，其中国内市场销售40万台、出口5万台。而上海三菱2011年电梯产销量约为4.8~5万台(2010年产销量超过4万台，同比增长约20%)，国内市场占有率约为12.5%。有分析师表示，据他所知目前上海三菱在手电梯订单饱满，同比增长超10%，已排产到今年6月份，预计今年电梯销量仍将稳步增长。

    据悉，上海三菱针对当前二三线城市及小城镇快速发展、保障房建设大面积铺开等新形势，及时调整了产品结构，推出了更适合这些市场的中低端电梯产品，目前销售状况不错。

    此外，电梯维修保养业务也日益成为上市公司的重要利润来源。根据2011年电梯国内销量及保有量测算，2011年电梯安装业务国内市场规模达100亿元左右，维保业务国内市场规模达200亿元左右，且维保业务现金流稳定，受地产调控政策影响较小。目前上海机电也在大力拓展此项业务。业内人士表示，在经历了一系列的电梯事故之后，目前客户对原厂维护的认可度较高，上海机电的此项业务前景光明。

    上海机电定位机电一体化

    此次收购完成后，上海机电的印包机械业务由此将成为公司继电梯业务后又一支柱业务，并且具有全球领先优势，同时又消除了与集团公司的同业竞争。

    上海电气集团相关人士表示，此次以上海机电为平台对高斯国际实施并购整合，是对集团印包机械业务整体战略布局综合考虑后作出的决定，既可从根本上解决同业竞争问题，又有助于上海机电进一步完善产业布局，集中产业资源，实现机电一体化协同发展。

    相关业内人士表示：高斯国际整合已经初步完成，在手订单和营业收入出现好转，业绩拐点开始出现，选择目前的时点注入上市公司，有利??于上市公司股东，有利于缩短公司和国际巨头的差距，有利于避免与实际控制人的同业竞争。未来中国等新兴市场潜力巨大，高斯国际在打造一个全新的上海生产基地背景下，盈利前景较为可期。而此次交易价格相对合理，且母??公司做了未来三年的盈利保证，收购将会增加公司价值。

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